MENA Newswire , NEW YORK , 30. joulukuuta 2025: Yhdysvaltain valtiovarainministeriön entinen virkamies Geng Ngarmboonanant on varoittanut, että amerikkalaisten tulisi olla yhä huolestuneempia paitsi maan kasvavasta valtionvelasta myös sen haltijoiden muuttuvasta koostumuksesta. Mediassa julkaistussa mielipidekirjoituksessa Ngarmboonanant, joka on nykyään JPMorgan Chase & Co.:n toimitusjohtaja ja aiemmin valtiovarainministeri Janet Yellenin apulaispäällikkönä toiminut Ngarmboonanant, esitti, miten muutokset Yhdysvaltain velanhaltijoiden profiilissa vaikuttavat lainakustannuksiin ja rahoitusvakauteen. Ngarmboonanant sanoi, että valtionvelan ylittäessä 38 biljoonaa dollaria sen rahoittajien luonne on muuttunut merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana. Ulkomaiset hallitukset, jotka olivat aikoinaan Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen suurimpia ja vakaimpia haltijoita, muodostavat nyt alle 15 prosenttia markkinoista, kun se 2010-luvun alussa oli yli 40 prosenttia.
Vähennys heijastaa laajempaa muutosta globaaleissa pääomavirroissa, sillä keskuspankit ja valtion sijoitusrahastot ostavat Yhdysvaltain valtion velkaa vähemmän kuin aiempina vuosikymmeninä. Samaan aikaan Yhdysvaltain keskuspankki on vähentänyt valtion velkakirjojen omistuksiaan. Keskuspankki on supistanut tasettaan noin 1,5 biljoonalla dollarilla viime vuosina osana jatkuvia pyrkimyksiään kiristää rahapolitiikkaa vuosia kestäneiden laajamittaisten omaisuuserien ostojen jälkeen. Tämä on poistanut merkittävän ostajan valtion velkakirjamarkkinoilta, jolloin yksityiset sijoittajat joutuvat absorboimaan suuren osan uusista liikkeeseenlaskuista. Ngarmboonanantin mukaan lisääntyvä riippuvuus yksityisistä sijoittajista on muuttanut velkamarkkinoiden dynamiikkaa. Institutionaalisilla sijoittajilla, kuten omaisuudenhoitajilla, vakuutusyhtiöillä ja eläkekassoilla, on nyt suurempi rooli valtion velkakirjojen ostajina, kun taas hedge-rahastot ovat yli kaksinkertaistaneet läsnäolonsa viimeisen vuosikymmenen aikana.
Näitä kehityskulkuja on yhdistetty korkeampiin tuottoihin ja epävakaampiin markkinaliikkeisiin, jotka puolestaan vaikuttavat korkoihin koko taloudessa. Näiden muutosten vaikutus näkyy kuluttajien ja yritysten lainanotoissa. Valtion obligaatioiden tuotot toimivat vertailukohtana monille lainoille, mukaan lukien asuntolainat, opintolainat ja yritysrahoitus. Tuottojen noustessa kotitalouksien ja yritysten lainanotot ovat seuranneet perässä. Korkojen nousu on osaltaan tiukentanut rahoitusoloja ja nostanut velanhoitokustannuksia useilla sektoreilla. Ngarmboonanant huomautti myös, että liittovaltion hallituksen velkakorkomaksut ovat nyt ylittäneet maanpuolustusmenot. Kongressin budjettitoimisto on raportoinut, että korkokulut ovat liittovaltion budjetin nopeimmin kasvavia osia, mikä heijastaa sekä velan kokoa että uusista liikkeeseen lasketuista arvopapereista maksettavia korkeampia korkoja.
Ulkomaisten valtion obligaatioiden omistus jatkaa laskuaan
Tämä on merkittävä virstanpylväs finanssipolitiikan kannalta, sillä korkokuluista on tullut yksi suurimmista yksittäisistä liittovaltion menoluokista. Velan omistussuhteiden muutoksella on vaikutuksia Yhdysvaltain valtion markkinoiden vakauteen ja toimintaan. Valtion velkakirjoja on pitkään pidetty maailman turvallisimpina ja likvideimpinä omaisuuserinä, jotka muodostavat globaalin rahoitusjärjestelmän selkärangan. Virallisten ulkomaisten omistusten väheneminen ja markkinavetoisten sijoittajien kasvava läsnäolo tarkoittavat, että valtion velkakirjojen hinnat ja tuotot voivat reagoida herkemmin sijoittajien mielialan ja markkinaolosuhteiden muutoksiin kuin aiempina ajanjaksoina. Valtiovarainministeriö jatkaa suurten velkamäärien liikkeeseenlaskua valtion toiminnan rahoittamiseksi, erääntyvien velvoitteiden jälleenrahoittamiseksi ja korkomaksujen kattamiseksi. Ostajien koostumus määrää, kuinka helposti ja edullisesti tämä rahoitus on mahdollista saavuttaa. Vakaat, pitkäaikaiset haltijat, kuten keskuspankit, ovat perinteisesti tarjonneet vakaan kysynnän lähteen.
Sitä vastoin yksityissijoittajat tavoittelevat tyypillisesti korkeampaa tuottoa ja saattavat mukauttaa salkkujaan nopeammin markkinoiden muutoksiin reagoimalla. Ngarmboonanantin kommentit tulevat aikana, jolloin päättäjät ja ekonomistit seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen finanssipolitiikan kestävyyttä. Ennätyksellisen korkean lainanottotason ja korkeampien korkojen yhdistelmä on nostanut valtionvelan ylläpitokustannuksia. Valtiovarainministeriön tiedot osoittavat, että Yhdysvallat on menossa käyttämään yli biljoona dollaria vuodessa pelkästään korkomaksuihin, jos nykyiset trendit jatkuvat. Valtion velkamarkkinat ovat edelleen keskeisessä asemassa globaalissa rahoituksessa ja vaikuttavat kaikkeen valuuttakursseista pääomavirtoihin kehittyville markkinoille. Velanhaltijoiden kehittyvä koostumus korostaa globaalien rahoitusjärjestelmien keskinäistä yhteyttä ja sitä, että yhden markkinan muutokset voivat vaikuttaa moniin muihin.
Ulkomaisen kysynnän lasku muuttaa rahoitusrakennetta
Yhdysvaltojen siirtyessä uuteen tilikauteen, jonka lainanottovaatimukset kasvavat, sen velanhaltijoiden koostumus herättää edelleen analyytikoiden ja sijoittajien tarkkailua. Ulkomaisten hallitusten roolin väheneminen, Yhdysvaltain keskuspankin omistuksen väheneminen ja yksityisten sijoittajien osallistumisen lisääntyminen edustavat yhdessä rakenteellista muutosta Yhdysvaltojen velvoitteidensa rahoituksessa. Tämä muutos tulee muokkaamaan maan talousmaisemaa tulevina vuosina. Tämän muutoksen vaikutukset ulottuvat velanhoidon ulkopuolelle ja vaikuttavat korkopolitiikkaan, finanssipoliittiseen joustavuuteen ja sijoittajien luottamukseen. Taloustieteilijät huomauttavat, että jatkuva riippuvuus markkinavetoisista sijoittajista voi tehdä valtion rahoituksesta herkempää markkinamielialan ja globaalin likviditeetin muutoksille. Tämä kehittyvä omistusrakenne korostaa finanssipoliittisen kurinalaisuuden ylläpitämisen kasvavaa merkitystä Yhdysvaltain luottomarkkinoiden vakauden ja luottamuksen säilyttämiseksi.
Julkaisu Yhdysvaltain velka ylittää 38 biljoonaa sijoittajaprofiilin muuttuessa ilmestyi ensimmäisenä Bradford Pioneer -sivustolla.